С.Ю. Глазьев
академик РАН
Что должна предпринять власть в условиях финансового кризиса[1].
Меры, предпринимаемые ныне для преодоления кризиса, ориентированы на решение краткосрочных задач стабилизации финансового рынка, они недостаточно эффективны и порой ведут к коррупции. Если их не скорректировать должным образом, то значительная часть выделяемых государством дешёвых кредитов будет «пропущена» через коррупционные схемы и лишь ускорит инфляцию, не дав желаемого результата...
При правильной экономической политике во время кризиса Россия могла бы существенно улучшить свое положение в мировой экономике, добившись признания рубля в качестве одной из мировых валют, многократного повышения мощности отечественной банковско-инвестиционной системы, опережающего становление нового технологического уклада и подъёма нашей экономики.
Чтобы достичь всего этого, необходимо продумать механизмы целевого направления выделяемых государством кредитов на финансирование экономики. Меры по преодолению кризиса должны быть нацелены не на воспроизводство сложившейся спекулятивной модели финансового рынка, а на формирование отечественной инвестиционной системы.
Необходимо перейти от покупки иностранной валюты к предложению своих денег нашим отечественных заёмщикам. Финансировать коммерческие банки под залог векселей предприятий реального сектора экономики. Вести мониторинг финансового состояния предприятий, векселя которых включаются в ломбардный список Банка России.
Предоставление выделяемых государством кредитных ресурсов коммерческим банкам должно быть обусловлено их использованием для рефинансирования предприятий. Для избежания коррупции и злоупотреблений необходимо ввести регулирование процентных ставок, ограничив банковскую прибыль по операциям с выделяемыми государством кредитными ресурсами одним процентом.
Также пора перейти от административного планирования количества денежной массы к регулированию денежного предложения ставками рефинансирования.
Необходимо постоянно расширять внешнеторговые расчёты в национальных валютах. Перейти к продаже газа, нефти, других сырьевых товаров за рубли, номинировать в рублях новые контракты по экспорту газа в Белоруссию и Украину, одновременно предоставив этим государствам рублёвые стабилизационные кредиты. Надо создать единую платёжную систему ЕврАзЭС. Провести замену отзываемых иностранных кредитов русскими кредитными ресурсами, выделяемыми ЦБ в рублях по тем же процентным ставкам.
Прекратить вывоз нефтяных доходов государства за рубеж, преобразовать резервный фонд в бюджет развития промышленности и сельского хозяйства страны, обеспечить сбалансированность его, отказавшись от профицита. Часть средств нынешнего резервного фонда придётся использовать для субсидирования импорта новых технологий, патентования русских изобретений за рубежом и организации международной кооперации в производствах нового технологического уклада.
Мы можем повысить эффективность использования валютных резервов, последовательно снижая использование в стране долларов США и английских фунтов. Увеличить долю золота и других благородных металлов в структуре валютных резервов.
Необходимо, для безопасности страны, ограничение вывоза капитала в иностранной валюте, восстановление госмонополии на экспорт золота, платины, серебра, палладия и редкоземельных металлов; создание инновационного сегмента финансового рынка, работающего с ценными бумагами инновационных кампаний; расширение финансирования институтов развития, госкорпораций с условием исключительно целевого использования выделяемых средств.
Мы должны ввести процедуры стратегического планирования деятельности институтов развития, контролируемых государством предприятий, министерств и ведомств. Принять закон РФ «О стратегическом планировании социально-экономического развития России». Обеспечить прозрачность прав собственности на русские предприятия. Для этого необходимо обязать всех собственников русских предприятий зарегистрировать свои права. Надо создать информационную систему Единого реестра прав собственности на русские акционерные общества. Законодательно установить открытость информации о собственниках русских предприятий.
Нам необходимо также разработать крупномасштабные программы модернизации жилищной, транспортной и энергетической инфраструктуры. Обеспечить локализацию государственных и контролируемых государством закупок, предприятий на внутреннем рынке. Кардинально увеличить государственную поддержку инновационной активности.
Наряду с перечисленными мерами в финансовой сфере необходимо предпринять меры по декриминализации системы административного регулирования экономики: отменить НДС; провести переоценку основных фондов; прекратить претензии по налогам за прошлые годы.
В условиях принципиального изменения денежно-кредитной политики и ремонетизации экономики необходимо предпринять меры по сдерживанию инфляции, а для этого нужна активная антимонопольная политика и временное замораживание цен на газ, тепло и электроэнергию.
Давая рублю функции международной валюты, Россия могла бы предложить и новую глобальную валютно-финансовую систему, не допускающую монополизацию функции мировой валюты в частных интересах; обосновать справедливую и взаимовыгодную процедуру использования национальных и региональных валют в международных расчётах, предусматривающую механизм стабилизации обменных курсов и прозрачное распределение сеньоража, другими словами, доходов от финансовых активов, которые страна может приобрести благодаря запасам своей валюты за рубежом и при увеличении денежной массы. http://www.zlev.ru/index.php?p=article&nomer=11&article=479
Н.А. Кричевский
Горнодобывающий экстаз
К вопросу о построении отраслевой братской могилы
Очередной газовый конфликт, нарастающий экономический кризис, волнообразная девальвация рубля — главные темы новостной повестки дня. Расчеты, констатации, прогнозы занимают общество все последние месяцы.
До слияний ли сейчас? Вроде бы, нет, да и какой в них смысл?
Однако, создание мегаконцерна из предприятий горнодобывающей, угольной и металлургической промышленности не только не отложено, но с каждым днем набирает все большие административно-коммерческие обороты.
Прежде, чем проанализировать цели слияния, представим историю вопроса.
ПЕРВОРОЖДЕНИЕ РОССИЙСКОГО RIO TINTO
Считается, что первым идею создания глобальной горно-металлургической компании высказал весной 2008 года основной ныне акционер ГМК «Норильский никель» Владимир Потанин.
В марте прошлого года, когда сделка по покупке Олегом Дерипаской блокирующего пакета акций «Норникеля» находилась в самом разгаре, представители Потанина начали переговоры о слиянии «Норникеля» с холдинговой компанией «Металлоинвест» Алишера Усманова. Однако уже тогда Дерипаска объявил, что «свадьба» если и будет, то только с участием «Норникеля» и «Русала» без структур г-на Усманова.
В апреле прошлого года после закрытия сделки по покупке у Михаила Прохорова блокирующего пакета акций «Норникеля» Потанин встретился с президентом Путиным на предмет обсуждения возможных вариантов слияния. Причем, как говорят, речь шла о достижении компромиссного варианта создания мегахолдинга на базе «Норникеля», «Металлоинвеста» и «Русала». Какая роль в новой корпорации отводилась активам г-на Дерипаски, не раскрывается, но не исключено, что их основной владелец рассматривался сторонами в качестве «пассажира», которого требуется «разгрузить» от части принадлежащего ему имущества. Может, конечно, наоборот – Дерипаску рассматривали в качестве стержня, но мировая практика подобных слияний подсказывает, что, как правило, алюминиевые компании входят в уже сформированный холдинг.
Что послужило прообразами новой структуры? Конечно, две крупнейших горнорудных группы мира BHP Billiton и Rio Tinto. Концентрация производственных активов, кратное повышение капитализации, возможность привлечения многомиллиардных кредитов — вот что довлело над участниками проекта весной прошлого года. Два слова о кумирах.
Крупнейшая в мире горнорудная корпорация BHP Billiton основана в 2001 году путем объединения австралийской Broken Hill Proprietary Company (BHP) и британской Billiton. В настоящее время BHP Billiton состоит из двух компаний: австралийской BHP Billiton Limited, которой принадлежит 60% совместного бизнеса, и британской BHP Billiton Plc (40%). Обе компании сохранили отдельные структуры собственников и независимые друг от друга акции, однако, в полном соответствии с идеологией концерна, управление компаниями осуществляется одним советом директоров и одной же управляющей компанией.
Вторая в мире горнорудная корпорация Rio Tinto также является произведением австралийских и британских бизнесменов, и также как BHP Billiton, состоит из двух операционных компаний: австралийской Rio Tinto Limited и британской Rio Tinto Plc. Особый шарм и схожесть с российским сценарием придает тот факт, что в 2007 году Rio Tinto приобрела канадскую металлургическую компанию Alcan Inc. — третьего в мире производителя алюминия после «Русала» и американской Alcoa. Так что алюминий — это, конечно, хорошо, но золото, платина, уран, медь, палладий, уголь, черный и цветной прокат покруче будут.
Как видно, за основу русского мегахолдинга был взят пример Rio Tinto. Причем, в создании крупнейшей русской корпорации изъявили желание поучаствовать и другие игроки. Например, госкорпорация «Ростехнологии», обладающая скромными по меркам будущих партнеров активами (прежде всего, ЗАО «Русспецсталь« и ВСМПО-Ависма), но зато значительно большими административными ресурсами. А они, как известно, в современной России ценятся выше многих «заводов, газет, пароходов». Также идут разговоры вокруг участия в новом холдинге Evraz Group, «Мечела» и «Уралкалия».
В общем, решение по объединению было принято, и, надо сказать, внешний экономический фон весной прошлого года тому благоволил. Индекс РТС стремился к своему максимуму (2498,1 пунктов), достигнутому 19 мая 2008 года, нефть только приближалась к абсолютному историческому рекорду ($147,1 за баррель), показанному 11 июля 2008 года, «подушка безопасности» нашего «островка стабильности» только раздувалась до наивысшего объема ($598,1 млрд)., зафиксированного 8 августа 2008 года. Собственно, и прошлогоднее лето не давало сколь-нибудь серьезных поводов усомниться в устойчивости «поступательного социально-экономического развития страны»: подумаешь, на фондовом рынке происходила коррекция, нефтяные котировки начали потихоньку снижаться, а экономика входила в период стагнации — так лето на дворе, все в отпусках–на дачах. Вот осенью все вернутся, и начнется новое восхождение к еще более высокому плато.
С расстояния прошедшего полугодия становятся все более понятными истинные мотивы «докторской» атаки на «Мечел», вынырнувшей на поверхность 24 июля 2008 года. То была часть кампании по созданию нового мегахолдинга, причем, атакующие преследовали как минимум две взаимодополняющие друг друга цели — перехватить контроль над Челябинским металлургическим комбинатом, являющимся основным российским производителем нержавеющей и других специальных сталей, а также принудить «Мечел» внести в мегахолдинг свои угольные активы (шахту «Распадская», «Якутуголь», Эльгауголь» и другие). И если атака на «Мечел» была демонстративной, то другие наезды на угольщиков в те дни ускользнули от внимания СМИ, да и проходили они по схеме «предложений, от которых нельзя отказаться».
Одними из видимых свидетельств того, что Дерипаска предполагался к использованию в лучшем случае в качестве пристяжного, но никак не коренного, свидетельствуют как минимум три факта второй половины лета — начала осени прошлого года.
Факт первый. В июле прошлого года Дерипаска возобновил инвестиционное сотрудничество с РЭА имени Г.В. Плеханова. Однако уже в августе руководство «Плешки» предпочло алюминиевому магнату партнера в лице «Ростехнологий».
Факт второй. В сентябре прошлого года проводился конкурс на право разработки крупнейшего в России и одного из крупнейших в мире Удоканского медного месторождения в Читинской области. Дерипаска проиграл и там, причем, не кому-нибудь, а все тем же «Металлоинвесту» и «Ростехнологиям», хотя партнером «Русала» выступало ОАО «РЖД», административный ресурс которого внешне сопоставим с возможностями других участников.
Факт третий. Осенью прошлого года одним из первых банков, у которого возникли проблемы с финансовой устойчивостью, стал банк «Союз» все того же Дерипаски. Однако в отличие от других банков, «заинтересованная» санация которых прошла предельно быстро, «Союзу» так и не помогли. Застопорившаяся программа образовательного кредитования «Кредо», по которой получали образование в кредит всего несколько тысяч студентов, и профинансировать которую Дерипаска мог, не моргнув глазом, стала наглядным свидетельством неправильного социального поведения одного из крупнейших российских олигархов.
Если бы жизнь дала нашим героям отсрочку хотя бы на год, возросшая стоимость активов, огромная капитализация, значительная доля в производстве и реализации продукции на мировом рынке позволили бы претендовать на получение уже не нескольких миллиардов, а нескольких десятков миллиардов долларов заемных средств. А поскольку в России воруют с инвестиций, а не с прибыли, моментальное обогащение обещало быть сказочным.
Но кризис, будь он неладен, спутал все карты.
ВТОРОЕ РОЖДЕНИЕ
Практически сразу после новогодних праздников и начала суровых кризисных будней процесс создания крупнейшей российской компании возобновился. Кратко представим основных участников слияния.
Холдинговая компания «Металлоинвест» — обладатель самых больших запасов железной руды в мире, крупнейший производитель железорудной продукции в СНГ, четвертый мировой производитель железорудного сырья, единственный производитель металлизованного сырья в Европе, пятый производитель стальной продукции в России.
В состав ХК «Металлоинвест» входят ОАО «Лебединский ГОК» (100% акций которого находятся в собственности «Металлоинвеста»), ОАО «Оскольский электрометаллургический комбинат» (100%), ОАО «Уральская сталь» (100%), ОАО «Михайловский ГОК» (98,6%), ОАО «Уральская металлоломная компания» (80%). Ответ на вопрос, кому принадлежат эти активы, содержится в таблице 1.
Таблица 1
Состав акционеров ОАО ХК «Металлоинвест» по итогам 2007 года
Наименование компании Доля в уставном капитале (%)
Gallagher Holdings Limited (Кипр) 43,7%
Seropaem Holdings Limited (Кипр) 30%
Coalco International Limited (Брит. Виргинские острова) 20%
Sam Invest Co. Limited (Кипр) 6,3%
Источник: ОАО ХК «Металлоинвест»
Как видно, все вышеперечисленные активы принадлежат оффшорам, контролирует которые, надо полагать, отец-основатель «Металлоинвеста» Алишер Усманов. По разным данным, в настоящее время долг «Металлоинвеста» составляет порядка $6,4 млрд. и около $5 млрд. — личный долг Усманова.
ОАО «ГМК «Норильский никель» — крупнейший в мире производитель никеля — 18,8% и палладия — 46,3% (не включая Stillwater Mining Company — 43,2%), четвертый в мире производитель платины — 12,0% (не включая Stillwater Mining Company — 11,0%), один из крупнейших производителей меди — 2,7%. Кто владеет национальным достоянием?
Таблица 2
Крупные акционеры ГМК «Норильский никель» по состоянию на 26 мая 2008 года
Наименование компании Доля в уставном капитале (%)
The Bank of New York International Nominees (номинальный держатель, обслуживающий АДР) 30,36
Gershvin Investments Corp. Limited (ОК «Русал») 16,05
Bonico Holdings Co. Limited (В.О.Потанин) 14,41
United Company Rusal Limited (ОК «Русал») 8,95 +2 акции
ЗАО «КМ Инвест» (В.О.Потанин) 7,40
Bektanco Holdings Co. Limited (В.О.Потанин) 7,21
«Металлоинвест» (А.Б.Усманов) 5,00
Прочие акционеры 10,62
Источник: ГМК «Норильский никель».
Как видно, в данном случае основными собственниками являются Владимир Потанин (29,02%) и Олег Дерипаска (25,0%). Причем, за исключением ЗАО «КМ Инвест» все акционеры так же, как в случае с «Металлоинвестом» иностранные. И еще одна маленькая ремарка — с 19 мая прошлого года капитализация «Норникеля» упала 87,8%.
Наконец, ОК «Русал» — один из крупнейших в мире производителей алюминия (12% мирового рынка алюминия) и крупнейший производитель глинозема (15% мирового производства глинозема). Перечислять активы «Русала» — места не хватит, поэтому сразу огласим состав акционеров компании.
Таблица 3
Состав акционеров ОК «Русал» на конец 2008 года
Наименование компании Доля в уставном капитале (%)
En+ Group (О.В.Дерипаска) 56,76%
СУАЛ (В.Ф.Вексельберг) 18,92%
ОНЭКСИМ (М.Д.Прохоров) 14,00%
Glencore (Баар, Швейцария) 10,32%
Источник: ОК «Русал».
Небольшое пояснение: «En+ Group» была создана в 2005 году как энергетический сектор компании «Базовый Элемент», владельцем компании является г-н Дерипаска. Всего у «Русала» около $17 млрд долгов: $2,8 млрд компания должна доплатить своему акционеру Михаилу Прохорову за 25% акций «Норникеля», $4,5 млрд. — кредит ВЭБа, около $2 млрд. — кредит Сбербанка, остальные кредиты предоставлены иностранными банками, такими как BNP Paribas, Credit Suisse, Nordea, Raiffeisen, Natexis, Merril Lynch и другими.
Но вернемся к хронологии событий.
В один из первых рабочих дней нового года по инициативе президента Дмитрия Медведева прошла его встреча с акционерами и менеджментом «Металлоинвеста», «Норникеля» и «Русала», руководством «Ростехнологий», а также с федеральными банкирами и чиновниками, ответственными за реализацию мегапроекта. На встрече присутствовали господа Дерипаска, Вексельберг, Прохоров, Потанин, Усманов, Чемезов, Стржалковский, Волошин, Сечин, Дворкович, Костин, Дмитриев, а также г-жа Набиуллина. В связи с изменившейся экономической парадигмой речь шла уже не о привлечении новых средств под возросшую капитализацию, а о рекапитализации компаний или об увеличении стоимости до «справедливого» уровня.
По итогам встречи прояснился алгоритм слияния — объединение «Норникеля» сначала с «Металлоинвестом» и только потом с «Русалом», которому для вхождения в группу «необходимо рекапитализировать долги». «Ростехнологии», которой также интересно участвовать в проекте, высказала готовность внести в новый холдинг контрольный пакет «ВСМПО-Ависмы», активы «Русспецстали», по 49% акций монгольских компаний «Монголцветмет» и «Эрдэнэт», а также свою долю в проекте по разработке Удоканского месторождения. Предполагалось, что горнодобывающая компания будет создана на базе «Норникеля» и «Металлоинвеста» в соотношении примерно 2 к 1.
В этой связи показательно высказывание Усманова, в конце прошлой недели заявившего: «Я предлагаю создать горнорудный гигант. В то время как предложение по мега-слиянию всех подряд, со всеми долгами является попыткой «построить братскую могилу». Иными словами, долгов много у всех, что с ними делать — пока неизвестно, однако из всех потенциальных участников слияния долговая нагрузка выше у «Русала», к тому же, судя по всему, у Дерипаски более уязвимые административные возможности. Если Дерипаска не захочет «разгружаться» добровольно, другие участники мега-слияния готовы подождать, тем более, что срок возврата $4,5 млрд. ВЭБу и $2,0 млрд. Сбербанку подходит уже в этом году.
Понятно, что если Дерипаска станет затягивать переговоры, капитулировать придется на несравнимо худших условиях.
МЕДВЕДЕВ VS. ПУТИН
Но не все так просто в российском государстве. Если идея создания российской горнорудной корпорации поддерживается всеми ветвями власти, то в деталях наметились определенные разногласия.
Сегодня все более очевидно, что два из трех потенциальных участников слияния, «Норникель» и «Металлоинвест», лоббируют свои интересы через правительство. Правительство в лице премьера также не скрывает своих предпочтений. 21 января 2009 года стало известно, что Путин подписал постановление об утверждении ставок экспортных таможенных пошлин на нелегированный никель и медные катоды. Новые ставки таковы: рафинированная медь, медные необработанные сплавы — 10%, катоды и секции катодов — 0%, нелегированный никель — 0%.
Премьера не смутило даже то, что бюджету данная мера обойдется в $300 млн. выпадающих доходов. И это в кризисный период!
Для справки: в последние дни тонна никеля на Лондонской бирже металлов стоила $11000, меди — $3200. В то же время себестоимость производства никеля на заполярном филиале «Норникеля» составила $6225, меди — $1480 за тонну. Иначе говоря, правительственное решение выглядит своеобразным подарком «Норникелю» ценой в $121 млн., нежели неотложной мерой.
Еще один факт, отражающий предпочтения правительства. Михайловский ГОК, входящий в «Металлоинвест» и признанный победителем в конкурсе по Удокану еще 10 сентября прошлого года, до сих пор не подписал лицензию и не оплатил остаток взноса в 10,5 млрд. рублей. Как видно, в нынешних условиях для «Металлоинвеста» задача найти $300 млн. для оплаты лицензии является невыполнимой. В то же время законодательством установлен 30-дневный срок со дня регистрации лицензии, подписанной с обеих сторон, в течение которого недропользователь обязан оплатить остаток разового платежа, установленного по итогам аукциона. Но правительство не торопится спросить у «Металлоинвеста», где деньги.
А деньги на разработку Удоканского месторождения сегодня можно найти только в одном месте — в государственных резервах, чтобы ими же оплатить тот самый остаток взноса. Прямо как в середине «лихих 90-х» на залоговых аукционах. Однако получить государственные средства «просто так» пока что нельзя, неудобно. Нужен проект, которым должен стать новый горнорудный мегаконцерн. Его реализация как раз и затягивается, причем, как считают в «Норникеле» и «Металлоинвесте», по вине г-на Дерипаски.
В этой ситуации у «Металлоинвеста» начинают сдавать нервы. Вот что заявил 23 января 2009 года представитель Усманова: «Мы считаем, что существующие предложения по созданию компании в более широком составе — это попытка затянуть решение вопроса, что в конечном итоге может привести к ситуации срыва любых переговоров и консультаций. Мы не против создания более широких альянсов, но расширение состава участников должно быть последовательным и взвешенным». К черту Дерипаску, давайте объединяться, деньги не ждут!
Дерипаска действительно упирается, причем, ставку делает на укрепление отношений с президентом Медведевым. К слову, еще один из ключевых акционеров «Русала» г-н Прохоров в последнее время также активно участвует в разнообразных кремлевских посиделках. Показательно, что приглашение на очередное правительственное совещание, состоявшееся 20 января под руководством ответственного за реализацию проекта вице-премьера Сечина, г-н Прохоров проигнорировал. Видимо, у него нашлись дела поважнее.
На прошлой неделе получило огласку письмо Дерипаски президенту, где он предлагает собственный вариант реструктуризации и финансового оздоровления горно-металлургической отрасли России. Суть предложения проста: $6 млрд. долга «Русала» ВЭБу и Сбербанку обмениваются на привилегированные акции компании, которые, как известно, не обладают правом голоса, но зато гарантируют дивиденды. Такой обмен станет первым этапом создания «глобальной диверсифицированной компании на российской (читай — на «Русаловской») платформе». «После завершения финансового кризиса, — пишет далее Дерипаска, — привилегированные акции могут быть выкуплены у государства по цене, обеспечивающей дополнительную доходность от неизбежного увеличения капитализации после восстановления справедливой стоимости».
Еще одним предложением Дерипаски, но уже не к президенту, а к иностранным кредиторам стала восхитительная схема погашения долгов, привязанная к стоимости алюминия: чем ниже цена, тем меньше платеж. Банкиры в шоке — не иначе как «Русал» в преддефолтном состоянии. Закредитованность «Русала» настолько высока, что даже если в 2009 году компания получит ту же выручку, что в 2007 г. ($14,3 млрд). и все деньги отправит на погашение обязательств, она все равно не сможет расплатиться с заемщиками. В этой ситуации вряд ли поможет даже инвестиционный банк Rothschild, который «Русал» нанял в качестве консультанта по реструктуризации долга.
Нынешний год не будет таким же успешным, как 2007-й и первая половина 2008-го. По всей вероятности, и этот год, и следующий будут значительно хуже прошлых лет. Более того, вряд ли в обозримой перспективе цены на металлы и акции металлургических компаний выйдут на докризисный уровень.
В предыдущие годы мы имели фондовый и сырьевой пузыри, которые в предстоящие годы точно не раздуются вновь. Хотя бы потому, что для этого нет необходимого объема свободных денег, а контроль за фондовым рынком будет значительно усилен. Это может означать только одно — погашать обязательства перед западными кредиторами придется за счет государственных резервов.
Сколько их осталось, этих резервов? На 16 января 2009 года объем международных резервов страны составлял $396,2 млрд., из которых $225,1 млрд. приходилось на суверенные фонды (Резервный фонд — $137,1 млрд., Фонд национального благосостояния — $88,0 млрд).. Поскольку основное предназначение суверенных фондов — сглаживать колебания доходной части бюджета в период низкой сырьевой конъюнктуры, а также финансировать выполнение социальных обязательств, рассчитывать на эти деньги не приходится. Остается $171,1 млрд. В то же время даже по официальной оценке долги пяти наиболее приближенных к руководству страны российских компаний превышают $102 млрд. (более $50 млрд. — «Газпром», $19 млрд. — «Роснефть», $17 млрд. — «Русал», $10 млрд. — Evraz Group, более $6 млрд. — «Металлоинвест»). Таким образом, в ЦБ на все про все остается менее $70 млрд.
На сколько их хватит? Ненадолго. Тем более, что на днях вице-премьер Кудрин заявил о предоставлении дополнительных $40 млрд. на поддержку российских банков.
Вот почему так торопятся наши герои. И они, и правительство очень хорошо понимают, что спокойной жизни осталось на несколько месяцев.
Дальше — хаос. http://www.zlev.ru/index.php?p=article&nomer=11&article=487
Деловые комментарии
Ситуация с рублем, перспективы
На неделе власти дали понять, что рубль достигает своего дна, а дальнейшая девальвация пока маловероятна. Центробанк России продолжил расширять диапазон колебаний корзины, но падение рубля приостановилось, и российская валюта впервые за последние недели начала восстанавливаться. Сейчас ситуация на валютном рынке полностью в руках Банка России, который, похоже, готов наказать спекулянтов за их действия на валютном рынке. Банки катастрофически сильно нуждаются в рублевой ликвидности, если банк будет ограничивать рефинансирование, им придется сбрасывать доллары, что спровоцирует резкое укрепление рубля. В последние 2 дня российская валюта резко укрепилась и это не предел, не исключено, что ЦБ спровоцирует падение курса доллара до 30 рублей, однако это не означает того, что рубль будет укрепляться и далее.
Текущая экономическая ситуация и ситуация с потоками капитала требует девальвации российского рубля до 30-35 за доллар, что и было уже сделано. На удивление действия Центробанка были достаточно актуальны и разумны. Необходимость девальвации рубля продиктована резким падением доходов от экспорта ресурсов и оттоком капитала. Многие негативно относятся к девальвации, но в текущей ситуации это объективная необходимость и вот почему.
При падении цен на нефть до $40-45 российский экспорт сократится и сократится существенно. Доходы от экспорта могут упасть до уровней близких к уровням 2004-2005 года, т.е. на $200 - $250 млрд., на этом фоне происходит отток капитала из страны, что заставит изъять из экономики ещё $120.9 млрд. (из них $17.8 млрд. – выплата процентов по внешнему долгу и $103.1 млрд. – основной долг). В ситуации, когда цены на нефть будут оставаться на уровне $40-45 за баррель, изъятие из экономики могло составить $350 млрд. и при попытке удержать курс на уровнях 23-25 за доллар ЦБ потерял бы за все резервы под ноль, а правительство должно было бы использовать все накопления (Стабфонд). В итоге мы бы увидели массовый рост безработицы, тотальное падение производства, обвал продаж и сокращение ВВП до 10% (при использовании всего Стабфонда на стимулирование экономики). Если же говорить о том, что цены на нефть могут упасть до $25-30 за баррель, то это привело бы к полному краху экономики, никаких резервов бы не хватило, чтобы нивелировать эффект от такого падения при попытках удержать курс рубля на прежних уровнях.
В этих условиях девальвация была необходима, хотя и вызвала рост негативных настроений в обществе – все кинулись срочно спекулировать на рубле. Для того чтобы нивелировать негативные последствия от снижения экспорта и оттока капитала при ценах на нефть в районе $40-45 за баррель, необходимо было девальвировать рубль на 30-45%, что и сделано на текущий момент. Это позволит снизить импорт и повысит конкурентоспособность экономики, при этом позволит также повысить рублевые доходы от экспорта.
Многие активно критикуют ЦБ за такую политику на валютном рынке, но во многом это эмоциональные оценки, а стоит задуматься о том, что бы было, если бы девальвировать рубль не стали. Если это сделать, то окажется, что критиковать особо нечего, рубль достаточно мягко девальвировали, все, кто хотел переложиться в доллар, имели возможность это сделать. Если внимательно посмотреть на структуру кредитов, которые выданы внутри российской экономики, то мы увидим, что перед началом кризиса большая часть кредитов населению была выдана в рублях (88.9%), т.е. большая часть должников даже выигрывает от девальвации (а именно они оказались в сложной ситуации при развитии кризиса).
Конечно, девальвация поддерживалась очень активными спекулятивными операциями, те, кто имел доступ к рублевому ресурсу активно вкладывались в доллар, заставив ЦБ потратить более значительную часть резервов, чем это могло быть, но в условиях современной экономики это неизбежный процесс. Многие использовали разницу между спотовым курсом рубля и срочными контрактами, чтобы получить дополнительную спекулятивную прибыль. Самых рьяных ЦБ может наказать сейчас, когда валюта достигла уровня, соответствующего экономической ситуации. Банк России сейчас имеет все возможности это сделать. Но тут стоит понимать, что многие банки оказались в сложной экономике, т.к. значительная часть их долга номинировано в долларе, при этом кредитов выдано больше в рублях, т.е. им требуется достаточно большой объем долларовой массы для погашения своих обязательств. Центральный Банк России, думаю, это вполне адекватно понимает, а потому не будет действовать очень агрессивно.
Таким образом, при текущих ценах на нефть, ожидать дальнейшей девальвации рубля не стоит, российская валюта будет оставаться в рамках диапазона 30-35 рублей за доллар. Т.к. Центробанк таргетирует не конкретно доллар, а работает с корзиной валют, то мы может предположить, что курс корзины будет колебаться в районе 37-38, в то время как курсы отдельно доллара и евро уже будут определяться динамикой курса евродоллара.
Резюмируя ситуацию: цены на нефть в районе $40 за баррель, при этом обоснованный экономически курс рубля 30-35 за доллар, прирост ВВП в этой ситуации будет близок к нулевой отметке, а инфляция может составить около 15%. Это близко к прогнозам правительства, как ни странно, но в этот раз с ними можно согласиться. Но это если предполагать, что цены на нефть продолжат оставаться в районе текущих уровней, что совсем не обязательно.
В 2009 году мировая экономика вошла в глубочайшую рецессию, будут ли цены на нефть оставаться весь год в районе $40 за баррель? Если исходить из негативного сценария, а сейчас именно он развивается, мы не можем исключать того, что падение цен на нефть возобновится и они пустятся в район $20-30 за баррель. Такой вариант развития ситуации наиболее вероятен, учитывая резкий спад производства в мире, сокращение потребления, отсутствие кредитования, резкий рост безработицы и затоваренность всех хранилищ нефтью по максимуму. В этом случае ЦБ придется пойти на ещё одну волну девальвации рубля, курс может опуститься до 39-42 рублей за доллар, если падение цен на нефть продолжится. В то же время стоит понимать, что при таком развитии сценария курс европейской валюты к доллару продолжит резко падать и может достигнуть района 1.1-1.2 евро за доллар, т.е. перспективы европейской валюты вызывают достаточно большие сомнения даже относительно рубля. В этой ситуации я бы не советовал хранить большую часть своих сбережений в европейской валюте, т.к. она близка к своим максимумам относительно рубля даже при развитии негативного сценария
В субботу грузинская сторона возобновила транзит российского природного газа в Южную Осетию. По информации «РИА Новости», уже в субботу газ поступил на газораспределительную станцию республики, а в воскресение планируется подача газа в Цхинвали.
Напомним краткую предысторию этого противостояния.
Транзит российского природного газа через территорию Грузии потребителям в Южной Осетии был остановлен с первого дня грузино-осетинского военного конфликта 8 августа 2008 года. После окончания войны Грузия не возобновила подачу газа, утверждая, что это технически невозможно, так как в ходе боевых действий поврежден участок газопровода, проходящий по территории Южной Осетии. МИД России заявил, что боевые действия в районе пролегания газопровода не велись, а российские военные предложили оказать содействие Тбилиси в разминировании прилегающих территорий. Со своей стороны Грузия заявляла, что готова возобновить поставки газа в Южную Осетию, но газовая труба оставалась закрытой.
События стали развиваться с началом 2009 года.
В начале января председатель правления «Газпрома» Алексей Миллер сообщил, что газ в Грузию поступает в полном объеме и в соответствии с заключенными контрактами, но он не транспортируется в Южную Осетию.
9 января Грузия приостановила транзит газа в Армению, сославшись на необходимость проведения ремонтных работ. Поставка возобновилась только 13 января.
13 января гендиректор южноосетинского Республиканского Государственного Объединения «Энергетика» Алан Габараев, заявил, что югоосетинская часть газопровода находится в полном порядке и готова к эксплуатации. В это же время Южная Осетия обратилась к ОБСЕ, ЕС и другим европейским организациям с просьбой оказать влияние на Грузию, чтобы та возобновила поставку российского газа. Глава югоосетинского МИД Мурат Джиоев так прокомментировал тогда сложившуюся ситуацию: «С августа в республику не поступает газ, который мы получали через территорию Грузии из России. Грузинские власти политизируют вопрос, ссылаясь на то, что есть якобы какие-то технические проблемы. На самом деле парламент Грузии принял закон об оккупированных территориях, запрещающий властям Грузии иметь отношения с Абхазией и Южной Осетией. Мы считаем, что действия грузинских властей бесчеловечны в условиях сильных холодов, когда народ оставлен без газа, в то время как проблема газа является исключительно гуманитарной, а не политической». Джиоев также отметил, что «в результате прекращения подачи газа в Европу через территорию Украины европейские организации проявили гораздо большее участие в решении конфликтного вопроса». В домах, больницах, детских учреждениях Южной Осетии в зимний период без газа и тепла продолжали оставаться ни в чем не повинные люди.
На фоне громкого «газового» спора между Россией и Украиной проблема с поставкой российского газа Армении и Южной Осетии через территорию Грузии оставалась незамеченной. А между тем, отсутствие газа в Южной Осетии при доказанном экспертами ОБСЕ отсутствии технических препятствий, скорее всего, носило политический характер.
Российские политологи часто обращали внимание на удивительную схожесть поведения руководства Украины и Грузии при разрешении проблемы транзита российского газа. В «газовом вопросе» Грузия словно подражала Украине, хотя это и не создало столь широкого резонанса. Вполне возможно, что за такой схожестью на самом деле скрывается рука одного и того же режиссера, сначала способствовавшего приходу к власти этого руководства, а потом дирижирующего их поступками.
Но, несмотря на закулисные интриги, у любого политического действия есть объективная цель и правительства всех стран лично отвечают за проводимую ими политику. Какова же была истинная причина действий Грузии в этом «невидимом» газовом конфликте? В интервью журналисту КМ.RU заведующий Отделом Кавказа Института стран СНГ Михаил Александров так прокомментировал события:
«Думаю, происходит скоординированная акция против российских интересов на постсоветском пространстве с участием недружественных России государств в лице Украины и Грузии. Грузия действует не так очевидно и не так активно, но тоже в унисон с действиями Ющенко по перекрытию поставок российского газа в нужных для нас направлениях. В частности, очень странно получилось, что одновременно с перекрытием газа в Европу была перекрыта и поставка газа в Армению. Ведь понятно, что все это наносит непосредственный финансовый ущерб российской газовой компании «Газпром». Помимо этого, в данном случае отрабатывается элемент шантажа Армении, которая может оказаться под ударом». Отсутствие громкого политического резонанса Михаил Александров объяснил тем, что южные осетины в отличие от европейцев, зависят от газа в очень незначительной степени. Там дома в основном питаются автономными источниками энергии, а электричество туда провели из Северной Осетии. Михаил Александров рассказал также о начале строительства Россией высокогорного газопровода напрямую в Южную Осетию из Северной Осетии. Строительство этой магистрали сделает невозможным грузинский шантаж в будущем. А в ситуации с поставкой газа в Армению поможет готовящаяся войти в строй вторая нитка газопровода Иран – Армения. «Это был очень дальновидный шаг с нашей и армянской стороны – мы же подключились к этому проекту в финансовом плане. Когда вторая ветка газопровода из Ирана войдет в строй, то можно ожидать, что Армения уже будет в значительной степени независима от поставок газа из России. России это выгодно, потому что, в конце концов, Россия вынуждена снабжать Грузию газом исключительно из-за ситуации в Армении» — сделал вывод Михаил Александров http://fintimes.km.ru/39167
Экономические итоги начала 2009 года
Первый месяц года худо-бедно завершается и есть смысл посмотреть на результаты. А они впечатляют. Во-первых, Россия утратила уже больше трети своих валютных резервов – последние сократились без малого c 600 млрд. в середине августа до менее чем 400 млрд. в середине января; при этом такие потери безвозвратны – это не кредиты, но суммы, просто выброшенные на рынок и поглощённые им: ещё раз напомним, что всё это случилось лишь за 5 месяцев – кажется, нас кто-то уверял, что резервов даже при худшем развитии событий хватит на 3-4 года? Но это ещё не всё – ведь это резервы как центробанка, так и бюджетных и межбюджетных фондов: согласно официальному балансу Банка России, на 1 декабря его иностранные активы составляли 12.2 трлн. рублей, из которых обязательства перед правительством достигали 7.1 трлн., так что собственно резервов центробанка было 5.1 трлн. или (по тогдашнему курсу) около 185 млрд. долларов – а к настоящему моменту (с учётом масштабов интервенций в декабре-январе) они должны были ужаться до 80-110 млрд.; это означает, что кубышка Банка России уже почти опустела.
Во-вторых, рубль всё же упал ровно туда, куда его и посылали эксперты, предлагая быструю девальвацию – т.е. ничего удержать не удалось всё равно, зато масса высоких чинов уронила свои холёные рожи в грязь (если, конечно, им вообще было что ронять): двуглавое чудище «национальных лидеров» дружно советовало верить в рубль, вице-премьеры Жуков и Шувалов хвалились возможностями сопротивления кризису и отвергали девальвацию, министр экономического развития РФ Набиуллина сулила минимальное удорожание бакса, а советник президента Дворкович лишь 2 месяца назад уверял правящую нынче партию Единая Россия, что «Девальвации не будет, как бы этого кто-то, может быть, и ни хотел».
В-третьих, валюта из резервов, ясное дело, продавалась за рубли – которые тем самым изымались из обращения: поскольку объём интервенций достиг уже 200 млрд. долларов, масштаб таких изъятий составил приблизительно 6 трлн. рублей – и хотя он компенсировался прямыми рублёвыми инъекциями, однако ж последние составили лишь 3.0-4.0 трлн., так что широкая денежная масса (агрегат М2) утратила на сей момент около 2.5 трлн. из 14.5 трлн. имевшихся в августе; благодаря этому денежный мультипликатор (отношение М2 к М0) упал с и без того весьма умеренных 3.85 до 3.00 – а это ниже, чем было у ведущих европейских стран (и тем более США) даже 100 лет назад. Правильным курсом идёте, товарищи! – ещё немного, и будет повторён подвиг «графа полусахалинского» С.Ю. Витте, в своё время поразившего мир денежным мультипликатором меньше единицы, что породило перманентное дефляционное давление на сельское хозяйство со всеми его прелестями, от низкой рентабельности до капитального дефицита.
В-четвёртых, обвал денежного мультипликатора означает мощное сжатие всего рублёвого кредита – весь этот сектор по сути схлопнулся, так что процентные ставки взлетели в небеса: по данным Банка России, стоимость однодневных займов выросла до 20-25% годовых, а 3-месячные дают уже почти под 30%. Надо ещё учесть, что отсутствие продуманной и эффективной помощи банкам и корпорациям заставило внешних заёмщиков поднимать ставки по кредитам российским резидентам, а страховщиков – взметать ввысь котировки свопов кредитного дефолта: например, только страховка 5-летнего займа Газпрому обойдётся сейчас в 12% годовых – плюс такого же порядка проценты по самому кредиту; таким образом, уже все виды рыночных займов (что внутренних, что внешних) стали для российских компаний по сути недоступными.
В-пятых, даже те деньги, что центробанк влил в банковскую систему, в немалой степени шли на покупку валюты – что только усиливало давление на рубль и заодно увеличивало масштаб монетарного сжатия; некоторым банкам это так понравилось, что они брали гигантские суммы на аукционах типа РЕПО и тут же вкладывались всеми ими в валюту – т.е. против рубля и Банка России играли даже в кредит, причём за счёт самого же Банка России.
В-шестых, физические лица поняли, что, грубо говоря, через неделю рубль будет дешевле, чем сегодня – и принялись переводить сбережения в валюту, скупив только до нового года как минимум 31 млрд. баксов (сейчас эта сумма уже наверняка приблизилась к 40 млрд.): это создавало постоянное дополнительное давление на рубль и заодно ухудшало балансы банков – ведь рост валютных депозитов означает увеличение валютных обязательств, тогда как активы (кредиты, облигации и т.д.) остаются в основном рублёвыми.
В-седьмых, из-за постоянно меняющегося курса рубля многие продавцы возвратились к ценникам в у.е. – тем самым рубль снова был произведён во второразрядные валюты, которые сами по себе не имеют силы и лишь вторичны по отношению к более сильным деньгам: а сколько было пафосу в провозглашении грядущего в ближайшее время превращения рубля в ведущую мировую валюту – и даже образования в России мирового финансового центра, конкурирующего с уже существующими. Ещё раз подчеркнём, что в случае одномоментной девальвации ничего этого бы не случилось – резервы бы не тратились, рубли из денежной массы не изымались, кредит не сжимался (во всяком случае, так сильно), физическим лицам не было резона дёргаться и т.д.
И, наконец, в-восьмых и, быть может, в-главных – всё вышеперечисленное привело к катастрофическому обвалу производства и занятости. Только что Росстат выдал статистику промышленного производства в декабре – она выглядит просто кошмарно: за последние 12 месяцев отмечено снижение выпуска на 10.3% в целом, в том числе по электроэнергии – на 4.1%, по углю – на 10.2%, по коксу, синтетическому каучуку, железной руде и апатитовому концентрату – почти вдвое, по молоку – на 5.1%, по хлебу, муке и крупе – на 2.4-3.9%, по тканям – на 24%, по кожаным товарам – на 20%, по обуви – на 9.4%, по пиломатериалам – на 20.9%, по целлюлозе – на 29.3%, по минеральным удобрениям – на 35.8%, по синтетическим смолам и пластмассам – на 22.2%, по кирпичу – на 21.5%, по цементу – на 26.1%, по строительным блокам и панелям – на 29-32%, по прокату чёрных металлов – на 40.7%, по подшипникам – на 41.7%, по металлорежущим станкам – на 40.7%, по турбинным генераторам – более чем в 2.5 раза, по электродвигателям – в 3 раза, по бытовым холодильникам – на 24.2%, по колёсным тракторам – в 9 раз, по грузовым автомобилям – в 3 раза, по автобусам – в 2.2 раза, по машинам для сферы ЖКХ – почти вдвое, по грузовым вагонам – на 31.3%, по микросхемам – на 37.7% и т.д. и т.п.
Всё это сопровождается масштабными увольнениями – ещё до декабря экономика потеряла 1 млн. рабочих мест, причём процесс ускоряется. Даже по официальным оценкам МЭР, в четвёртом квартале ВВП вырос лишь на 2.5% - позволим себе заметить, что в реальности ВВП примерно на столько упал, а не вырос. Ещё в октябре доходы федерального бюджета составили 942 млрд. рублей, а расходы – 712 млрд. (имел место профицит); но уже в ноябре эти показатели равнялись 571 и 837 млрд. соответственно (т.е. возник дефицит в размере 32% расходов), а в декабре – 594 и 1382 млрд. (дефицит 57% расходов). Конечно, декабрь всегда искажает картину, но всё это в целом обещает на 2009 год дефицит только одного федерального бюджета между 4 и 6 трлн. рублей – и ещё около 3 трлн. по региональным и местным бюджетам: в сумме, стало быть, дефицит консолидированного бюджета может достигнуть 16-20% ВВП, из которых 10-12% придётся на федеральную казну.
В общем, начало года выдалось весьма «успешным». Посмотрим на год в целом
С. Егишянц http://fintimes.km.ru/39169
В РФ дорожают лекарства
Последствия финансового и экономического кризиса пока не привели к закрытию аптек в РФ, но уже отразились на фармацевтической промышленности и сказались на розничных ценах, сообщает Росздравнадзор.
«На коммерческом рынке, где лекарства закупаются потребителем за собственные средства, в 75 субъектах отмечено повышение розничных цен в среднем на 11%», – говорится в пресс-релизе ведомства.
Наиболее высокие ценовые показатели зафиксированы в Московской, Курской и Магаданской областях, в Татарстане, Мордовии и Дагестане.
Основная причина роста цен – изменения на валютном рынке, отмечает Росздравнадзор.
Однако, отмечается в пресс-релизе, ситуация с ростом цен очень неоднородная как по субъектам РФ, так и по производителям. На отдельные препараты изменения цены колеблются от 1 до 20%.
«Особенно увеличились цены в сегменте дешевых препаратов», – говорится в сообщении.
Вместе с тем Росздравнадзор отмечает, что массового закрытия аптек и увольнения специалистов-фармацевтов в РФ нет. Не отмечено также уменьшения объемов реализации лекарственных средств или сокращения ассортимента из-за дефектуры.
По данным исследовательской компании IMS Health, объем российского рынка лекарственных препаратов за 9 месяцев 2008 года составил $9,7 млрд против $7,1 млрд за аналогичный период 2007 года.
Потребление лекарств на душу населения составило 1650 руб. ($68) за 9 месяцев в денежном выражении.
Средняя стоимость упаковки лекарства составила 71 руб. ($2,8).
Согласно прогнозам мировых экспертов, объем мирового фармацевтического рынка составит $820 млрд в 2009 году против $780 млрд в 2008 году. Темпы роста, таким образом, составят не более 5%.
Рост фармрынка в России составляет 14-16% в год, пояснила представитель исследовательской компании.
По ее словам, в России возросло потребление лекарств в упаковках.
«Это означает, что россияне действительно стали больше потреблять лекарств, что связано с изменением менталитета врачей, пациентов, развитием диагностики и профилактики», – сказала эксперт
К. Новицкий http://fintimes.km.ru/39283
Россиянам осталось терпеть три года[2]
Мировой кризис может затянуться на 3 года, а 2009 год будет самым трудным. Об этом сегодня в Госдуме заявил первый вице-премьер РФ Игорь Шувалов. Он также высказался в пользу изменения структуры российской экономики. По словам Шувалова, мировые лидеры, партнеры России по «Восьмерке» и «Двадцатке», могут выйти из кризиса, окрепнув и модернизировавшись. «Их банковская система после списания плохих долгов будет мощнее, производственные циклы будут обновлены и ориентированы на выпуск совершенно другой продукции», – цитирует Шувалова РИА «Новости». В связи с этим и российским властям необходимо переориентировать экономику на новые рельсы, подчеркнул первый вице-премьер.
Не обошел первый вице-премьер стороной и вопросы, связанные с валютным регулированием. Напомним, что курс доллара к рублю в начале сентября прошлого года находился на уровне 24 руб., потом за 3 последующих месяца подрос до 27,5 руб. за доллар. А за три дня – с 27 по 30 января – с 32,9 руб. дошел до 35,5. По словам Шувалова, курс доллара может достичь и 36 руб. Он рассказал о том, что в правительстве и Центральном банке шла острая дискуссия о том, как проводить курсовую политику, и в конце концов решили, что изменения курса должны происходить плавно. Первый вице-премьер отметил, что правительство выполнило свое обещание не допустить резкого падения курса рубля, и ситуация остается под контролем. Но, судя по всему, все-таки не удастся избежать сокращения в 2009 годы некоторых расходов федерального бюджета. При этом антикризисные меры, напротив, получат дополнительное финансирование.
Отметим, что речь Шувалова не убедила представителей оппозиции, которые продолжают критику действий правительства. Первый заместитель руководителя фракции «Справедливая Россия» Оксана Дмитриева, объявляя позицию своих коллег, отметила, что «эсеры» недовольны действиями правительства в условиях кризиса. Она сказала, что у правительства нет системного антикризисного плана, в то время как существуют «план Обамы» и «китайский план». Ее поддержал и председатель Комитета Госдумы по промышленности, член фракции КПРФ Юрий Маслюков, охарактеризовавший политику правительства как непродуманную. Он сказал, что в КПРФ видят выход из кризиса в укреплении государственного регулирования, моратории на рост тарифов естественных монополий и реформировании налоговой системы. Между прочим, в свое время именно Маслюков вместе с Евгением Примаковым занимались ликвидацией последствий кризиса, последовавшего за дефолтом 1998 года. И, как считают многие эксперты, меры, предпринятые неформальным «тандемом» Примаков – Маслюков, позволили удержать экономику России от полного хаоса. Так что мнение Маслюкова заслуживает серьезного внимания.
А вот председатель Комитета по строительству и земельным отношениям единоросс Мартин Шаккум сказал, что «Единая Россия» является партнером правительства в Госдуме и будет всесторонне поддерживать его в преодолении кризисных явлений.
Ближайшее будущее покажет, насколько эффективны меры российского руководства, предпринимаемые для вывода страны из непростой финансовой ситуации. Но уже сейчас можно констатировать, что о необходимости существенной коррекции экономического курса теперь говорят все чаще. И если раньше в таком духе обычно выступали лидеры оппозиции, то сейчас о переходе экономики на другие рельсы заявил первый вице-премьер.
Д. Каптарь http://fintimes.km.ru/39668
Рубль оправдывает самые мрачные прогнозы[3]
Сегодня сбылось предсказание первого вице-премьера РФ Игоря Шувалова, который не исключил падения курса рубля к доллару до 36 руб. за единицу американской валюты. На ММВБ в понедельник к 10.05 курс достиг 36,01 руб. по сравнению с закрытием пятницы в 35,75 руб. Курс евро составил 45,9 руб. по сравнению с закрытием пятницы в 46,01 руб. Таким образом, доллар укрепился не только относительно рубля, но и евро, и на Fоrex за ?1 давали $1,27 против $1,28 в пятницу. В дальнейшем рост обеих валют относительно рубля продолжился, и покупки доллара совершались по цене 36,35 руб., а евро – по 46,1 руб. Это означает, что стоимость бивалютной корзины выросла до 40,74 руб., совсем немного не добрав до верхней границы валютного коридора, установленного Центробанком в размере 41 руб.
Напомним, что еще в начале осени курс доллара к рублю находился в районе 25 руб., потом за 3 последующих месяца подрос до 27,5 руб. за доллар. Фактически с ноября прошлого года Центральный Банк РФ проводил политику плавной девальвации рубля, темп которой повысился в начале 2009 года. Буквально за 3 дня – с 27 по 30 января – курс доллара с 32,9 руб. дошел до 35 руб. За это время международные резервы Центрального Банка сократились почти на $100 млрд. Однако с 23 января было официально объявлено о завершении процесса плавной девальвации, а границы бивалютного коридора закреплены на уровне от 26 до 41 руб.
Аналитики предполагали, что российская денежная единица не удержится на уровне 35 руб. за доллар, и, как видим, уже сегодня этот прогноз подтвердился. Эксперты обращают внимание на то, что Центральный Банк продолжает насыщать финансовую систему рублевой массой. А этот факт валютные спекулянты могут воспринять как сигнал к дальнейшему понижению курса российской валюты. Классический закон «спроса и предложения» никто не отменял, поэтому чем больше на рынок выбрасывается рублей, тем меньше шансов удержать стоимость рубля от снижения, так что сегодняшний антирекорд рубля в какой-то степени оказался закономерным. Вместе с тем глава ЦБ Сергей Игнатьев заявил в пятницу, что у Банка России достаточно возможностей для поддержки рубля. Он также сообщил, что для этого будут применяться валютные интервенции, а также регулирование процентных ставок и объемов предоставления ликвидности. Отметим, что и Шувалов на днях заверил, что и ситуация остается под контролем, и подчеркнул, что правительство выполнило свое обещание не допустить резкого падения курса рубля.
Надо сказать, что вот уже несколько лет эксперты критикуют политику российских властей за то, что они приняли решение «складывать в кубышку» сверхдоходы, получаемые нашей страной в период исключительно выгодной конъюнктуры рынка. В этих словах много правды, но справедливости ради не стоит забывать, что сейчас, когда разразился мировой кризис, созданная загодя подушка финансовой безопасности пришлась очень кстати. Возможно, последствия кризиса были бы не столь болезненны, если бы в свое время деньги пошли на реструктуризацию экономики, и зависимость от экспорта нефти хотя бы немного снизилась. Но, тем не менее, создание резервов вряд ли можно назвать худшим решением российских властей.
Сейчас в целый ряд сфер экономики страны пошли серьезные деньги, которые призваны поддержать ключевые предприятия России, и это, безусловно, положительный момент, однако эксперты говорят, что такие вливания были бы гораздо эффективнее, если бы их сделали не в авральном режиме кризиса, а в более спокойной и стабильной обстановке прошлых лет.
Добавим, что рубль – не единственная валюта в мире, которая сейчас переживает обвал. Согласно расчетам «Ведомостей» еще более заметно падение исландской кроны, украинской гривны, польского злотого и австралийского доллара. Рубль в этом черном списке занимает 5-е место.
Д. Каптарь http://fintimes.km.ru/39693
Доллар и евро штурмуют верхний рубеж[4]
Официальный курс доллара на 3 февраля 2009 года, установленный Центробанком России, превысил 36 руб. и дошел до отметки 36,1767 руб. Курс европейской валюты составил 46,0457 руб. за единицу. Это означает, что доллар подорожал более чем на 76 коп., евро – на 38 коп., и бивалютная корзина стоит теперь 40,62 руб. Между тем на ММВБ валютные торги показали, что доллар немного отступил (до уровня 36 руб.), а курс евро колебался в диапазоне 46,2–46,3 руб. Бивалютная корзина, в свою очередь, составила 40,63 руб., т. е. на 12 коп. ниже уровня закрытия 2 февраля.
Таким образом, верхняя граница валютного коридора, установленного Центробанком в размере 41 руб., вновь оказалась не по зубам доллару-евро, хотя стоимость бивалютной корзины и подошла довольно близко к этой отметке. Однако, по экспертным оценкам, в ближайшее время рубль будет находиться под давлением спекулятивного интереса на его понижение. Этому благоприятствует продолжающаяся политика Центрального Банка, направленная на дальнейшее насыщение финансовой системы рублевой массой. Такой факт валютные спекулянты могут интерпретировать как сигнал к дальнейшему понижению курса российской валюты.
Специалисты отмечают интересный феномен – курс доллара, которому долгое время предрекали падение, демонстрирует рост относительно практически всех основных валют. Т. е. рубль – это вовсе не исключение из правил, а одна из очень многих денежных единиц, чей курс понизился относительно американской валюты. Эксперты предлагают объяснение, которое на первый взгляд выглядит парадоксально. Оказывается, на рост доллара влияет падение фондового рынка США. Дело в том, что инвесторы пользуются падением курса акций на фондовом рынке и тратят свободные долларовые средства на покупку этих бумаг, пока те стоят сравнительно дешево. В результате возникает дополнительный, ажиотажный спрос на американскую валюту, а значит, ее курс растет. Иными словами, что бы ни говорили о крахе экономики США, какие бы мрачные прогнозы ни делали алармисты, для инвесторов всего мира американская экономика все равно сейчас оказывается одним из привлекательных секторов вложения капиталов. Конечно, ситуация может измениться при появлении других емких и надежных рынков, но, кроме Евросоюза, пока что какой-либо реальной альтернативы США не просматривается. Кстати, некоторые эксперты как раз и предполагают, что в ближайшей перспективе евро начнет отыгрывать свои позиции по отношению к доллару и вновь укрепится.
Что же касается рубля, то его курс в значительной степени зависит от конъюнктуры на рынке сырьевых ресурсов, а это – не только нефть и газ. Вызванное мировым финансовым кризисом снижение темпов роста экономик значительного числа стран, разумеется, негативно отражается и на спросе на российский экспорт. Тем не менее, власти страны демонстрируют уверенность, и, по их данным, у России достаточно сил для поддержки рубля. Напомним, глава ЦБ Сергей Игнатьев заявил на прошлой неделе, что у Банка России достаточно возможностей для поддержки рубля. Он также сообщил, что для этого будут применяться валютные интервенции, а также регулирование процентных ставок и объемов предоставления ликвидности. Отметим, что и первый вице-премьер РФ Игорь Шувалов на днях заверил, что ситуация остается под контролем, и подчеркнул, что правительство выполнило свое обещание не допустить резкого падения курса рубля. Действительно, за годы благоприятной конъюнктуры Россия накопила значительные финансовые резервы, которые сейчас пригодились весьма кстати.
Если же говорить о том, как долго продлится кризис и, соответственно, будет лихорадить российский рубль, то здесь высказываются совершенно разные оценки. Однако наиболее часто можно слышать прогноз, согласно которому 2009 год будет наиболее сложным, но дальше ситуация начнет выправляться – хотя кризисные явления могут сохраняться на протяжении еще нескольких лет.
Д. Каптарь http://fintimes.km.ru/39871
Четверть населения России может лечь на рельсы[5]
В то время как остальная Россия, включая и ее правительство, еще только начинает осознавать всю глубину финансово-экономического кризиса, жители т. н. моногородов страны, доведенные до отчаянья, судя по всему, уже готовятся на самые решительные действия.
А что еще остается делать, когда их жизнь всецело зависит от какого-то одного предприятия, которое ранее исправно наполняло налогами местный бюджет, а сейчас вдруг остановило производство и начинает увольнять рабочих и управленцев? Найти же другую работу в этом населенном пункте нет никакой возможности – все другие мелкие предприятия, в т. ч. социальной сферы, всего лишь специализируются на обслуживании нужд того подавляющего большинства, что работало ранее на градообразующем предприятии.
В поселке Мундыбаш Кемеровской области работники обогатительной фабрики сразу после новогодних праздников узнали, что останутся без работы, пишет журнал Smart Money. Из-за падения спроса на металлы Evraz Group останавливает доменные печи на Новокузнецком комбинате, и продукция Мундыбашской фабрики, которая тоже принадлежит холдингу, становится ненужной.
Мужчины здесь уходят на пенсию в 50 лет, однако новость о закрытии вредного производства не радует никого из 5000 жителей поселка. «Если закроют фабрику – пострадают и детсады, школы, столовые, магазины. По цепочке все безработными останутся», – говорит глава местного профкома Галина Толмачева. Даже местные энергетики обещают сократить штат вполовину, ведь основной потребитель электричества – фабрика.
Уезжать из родного поселка никто не хочет – некуда. Поэтому, когда Толмачева организовала сбор подписей с обращением к губернатору Аману Тулееву и совладельцу Evraz Group Александру Абрамову, всего за 2 дня подписалось больше 2000 человек. «Мы обошли только центр поселка, надо будет – и все 5000 соберем», – уверена Толмачева.
По ее словам, народ уже готов идти на отчаянные меры. «Мы выйдем на рельсы в Новокузнецке и перекроем руду, которая идет с других регионов. Заставим их обратить внимание на себя и работать на нашей руде», – рассказывает Толмачева. «Не услышат – поедем в Москву. Всем поселком. Нам терять нечего», – обещает котельщик Олег Мамонтов.
Что же такое моногород? Эксперты Союза инвесторов поясняют, что в отечественной практике к этому понятию близок термин «город-завод», что предполагает существование теснейшей связи между функционированием городского поселения и предприятием, которое оказывает решающее влияние на все сферы жизни города. Ко всему прочему некоторые моногорода настолько отдалены от соседних крупных населенных пунктов, что и выбраться-то из них в случае кризиса для подавляющего большинства населения, по сути, невозможно.
По данным Экспертного института, на сегодняшний момент моногородами можно назвать 332 поселка городского типа и 467 городов. В них проживают порядка 25% всего городского населения страны (25 млн чел.). А это значит, что около четверти населения страны потенциально могут «пойти на Москву» или «выйти на рельсы», как это грозят сделать жители поселка Мундыбаш Кемеровской области.
Эксперты Института региональной политики убеждены, что если уже сейчас не выделить 300 млрд руб. на социальные нужды моногородов, то уже вскоре там могут начаться народные волнения. И это – минимум на 2009 год, который Федерации необходимо направить адресно в регионы на замещение выпадающих доходов моногородов, где градообразующие предприятия находятся в кризисе. Если этого не сделает Федерация через механизм межбюджетных трансфертов – этого не сделает никто. Тот, кто традиционно в последние 10 лет замещал собой государство, т. е. бизнес, в ближайшие пару лет точно будет не в состоянии действовать в прежнем режиме
Ю. Филатов http://fintimes.km.ru/39893
Америка готовит вторую серию мирового кризиса[6]
В 2009 году мир накроет новая волна финансового кризиса, последствия от которой для мировой экономики будут еще более ощутимыми, чем от первой. Такой безрадостный прогноз сделал 3 февраля глава монетарного департамента Гонконга Джозеф Ям в интервью газете South China Morning Post, передает агентство Прайм-ТАСС.
По мнению Яма, спровоцировать вторую волну может такое растущее явление, как финансовый протекционизм, который идет на смену практике торгового протекционизма и «угрожает принять глобальный характер». Имеется в виду «замораживание» зарубежных финансовых и инвестиционных каналов в качестве средства защиты национальных экономик в условиях кризиса. Так, Китай дает понять, что в нынешних условиях будет крайне осторожно подходить к вопросу дальнейшей покупки американских казначейских облигаций.
Кроме того, очередное ухудшение ситуации, по мнению гонконгского специалиста, будет связано с «кредитным сжатием», т. е. отказом банков предоставить заемщикам средства на продление или рефинансирование взятых ранее ссуд. В результате бизнес-сообщество может оказаться в ситуации, в которой банкиры просто откажутся предоставлять ему средства.
В первую очередь, прогнозирует Ям, отказаться от сотрудничества с заемщиками могут кредитные организации, испытывающие трудности на родине – в Европе или США. По словам вице-президента Азиатско-Тихоокеанской ассоциации кредитного рынка Вилсона Вана, сейчас участие иностранных банков в кредитах гонконгским компаниям составляет 30-40%. После второй волны кризиса оно может сократиться до 10-20%. С этой проблемой, по словам Яма, придется столкнуться не только гонконгским, но и мировым заемщикам, например, австралийским или европейским.
В этих условиях компаниям, оказавшимся под угрозой дефолта, придется искать поддержки или у «домашних» банков, или же напрямую у государства. Вилсон Ван считает, что крупные компании, эффективно обслуживающие собственную задолженность, имеют неплохие шансы получить средства от местных кредиторов. А вот мелкие и средние компании, особенно находящиеся в плохой финансовой ситуации, в результате могут объявить о банкротстве. На государственные кредиты таким объединениям рассчитывать также особенно не приходится, поскольку решение о том, давать или не давать деньги конкретному заемщику, государство будет принимать, основываясь на оценках тех же банкиров.
О том, что кризис вовсе не собирается заканчиваться, свидетельствуют и данные с его родины – Соединенных Штатов Америки. Президент США Барак Обама в интервью телеканалу NBC уже объявил о том, что некоторым американским банкам все еще грозит банкротство. Многие банки еще не до конца осознали размеры своих убытков, заявил Обама. Подобное положение дел американский президент списал на неправильное руководство и неоправданные риски, на которые готовы пойти некоторые банки. В то же время он особо отметил, что он лично попросил министра финансов США Тимоти Гейтнера предоставить банкам рекомендации по соблюдению интересов вкладчиков, пишет K2Kapital.
Кроме того, безрадостные данные обнародовали аналитики Standard & Poor's. По их данным, в течение 2009 года почти 200 компаний США, в т. ч. такие известные, как Ford, и еще несколько десятков в остальном мире могут объявить дефолт по своим обязательствам, что приведет к своеобразному «эффекту домино» и новому витку кризиса. На данный момент, по сведениям агентства, преддефолтный рейтинг с негативным прогнозом имеют более 180 американских компаний. Кроме того, в последнее время число корпораций с рейтингом В (что означает «в данный момент эмитент платежеспособен, но существует риск дефолта в будущем») резко увеличилось – их уже более 800, что составляет около трети всех компаний США, имеющих корпоративные рейтинги агентства. Также на грани дефолта находится 61 компания со спекулятивным рейтингом, находящаяся за пределами США.
Среди самых подверженных риску дефолта, по наблюдениям S&P, – ритейлеры и рестораторы, производители автомобилей и автомобильных комплектующих, СМИ, газетчики и печатники, представители секторов азартных игр и аренды жилья.
Агентство приводит и признаки, по которым можно определить, насколько данная конкретная компания близка к банкротству. Половина из 17 дефолтов, произошедших в США в декабре, стала результатом неудачных попыток рефинансирования задолженности, когда компании предлагали кредиторам новые ценные бумаги меньшей ценности, чем существующие долги, чтобы сократить затраты на выплату процентов или отсрочить выплаты по основному долгу.
Согласно S&P, американским компаниям сейчас необходимо рефинансирование по долговым ценным бумагам на $0,5 трлн и банковским кредитам – более чем на $1 трлн, что крайне сложно сделать в условиях кредитного кризиса. А у 240–245 компаний в мире, попавших в основную «группу риска» S&P, наличествует «из ряда вон выходящая» задолженность почти на $400 млрд.
По мнению аналитиков, столь массовое сползание ранее благополучных компаний в преддефолтную зону вполне объяснимо, ибо одной из черт экономики США и многих других стран последнего времени является их «перекредитованность», не обеспеченная реальными средствами.
С учетом того, что американская экономика на сегодняшний день – одна из крупнейших в мире, дефолты могут отразиться и на других странах; в первую очередь проблемы испытывают держатели бумаг этих компаний, их поставщики и потребители, говорит зампред правления «Абсолют банка» Анатолий Максаков. В конечном счете, в результате этого на мировом валютном рынке снизится и доверие к доллару, добавляет он, которое сегодня держится фактически на отсутствии лучшей альтернативы доллару как резервной валюте. Все эти опасности вынудят финансовые и политические власти принять новые «антикризисные» меры, считают эксперты. Однако просто «залить» проблему деньгами, как это пытались делать до сих пор, вряд ли получится, тем более что денежные ресурсы государств не беспредельны.
Тем временем громкое заявление сделал только что вступивший в должность новый Генеральный прокурор США Эрик Холдер. Он заявил, что намерен привлечь к ответу финансистов Уолл-стрит, чьи спекуляции и нарушения привели к мировому финансовому кризису. Министерство юстиции США проведет расследование и «заставит виновных нести ответственность», заявил Холдер, подчеркнув вместе с тем, что его ведомство вовсе не собирается устраивать «охоту на ведьм».
Что касается нашей страны, то, по некоторым оценкам, в России в феврале-марте этого года может начаться вторая стадия банковского кризиса, связанная с массовыми невозвратами кредитов. «С середины осени ухудшается качество кредитного портфеля во многих финансовых организациях, особенно быстро растут неплатежи предприятий нефинансового сектора. И, видимо, это даст толчок второй волне кризиса, которая существенно ухудшит качество банковских активов», – полагает главный экономист банка «Траст» Евгений Надоршин, передает «Немецкая волна».
Исполнительный вице-президент ассоциации российских банков Анатолий Милюков, заявил, что, по его оценкам, неоплаченным может оказаться каждый 10-й кредит. «На сегодняшний день доля невозврата по кредитам составляет около 4%. Это неопасно, но мы чувствуем, что с каждым днем это число возрастает. И можно ожидать, что в феврале-марте оно может достигнуть 7-10%», – подчеркнул Милюков. Наиболее негативно это отразится на мелких и средних банках, особенно учитывая тот факт, что правительство России решило повысить требования к размеру обязательного минимального капитала банка. В результате, по мнению экспертов, количество банков резко сократится. «Сейчас идет тенденция на обязательное увеличение банковского капитала, в результате чего 200–300 банков прекратят свое существование», – сказал Милюков.
Ранее глава российского Центробанка Сергей Игнатьев заявил, что его ведомство не исключает повторения кризисной ситуации в банковском секторе. «Непосредственно сегодня-завтра никаких рисков нет. Но в принципе такие риски существуют: ситуация может и не улучшиться в ближайшее время, и связано это с ростом риска невозврата кредитов банкам», – отметил он
М. Васильев http://fintimes.km.ru/39993
Рублю осталось 10 копеек до черты[7]
Сегодня средневзвешенный курс доллара к рублю на единой торговой сессии ММВБ понизился на 4,77 копеек, упав до отметки 36,1290 рубля. Вместе с тем евро укрепился на 34,62 копеек и теперь стоит 46,4396 рубля. Таким образом, стоимость бивалютной корзины дошла до 40,9 рубля, не добрав всего лишь 10 копеек до установленной Банком России верхней границы валютного коридора в 41 рубль. Напомним, что вчера на ММВБ бивалютная корзина составила 40,63 рубля, то есть на 12 копеек ниже уровня закрытия 2 февраля. Иными словами, динамика стоимости бивалютной корзины позволяет предположить, что она вот-вот доберется до психологической отметки в 41 рубль. Это согласуется и с мнением тех экспертов, которые предсказывают, что в ближайшее время рубль будет находиться под давлением спекулятивного интереса на его понижение. Этому благоприятствует продолжающаяся политика Центрального Банка, направленная на дальнейшее насыщение финансовой системы рублевой массой. Такой факт валютные спекулянты могут интерпретировать как сигнал к дальнейшему понижению курса российской валюты. Отметим, что до недавнего времени представители российских властей демонстрировали уверенность, что ситуация в целом стабильная. Напомним, глава ЦБ Сергей Игнатьев заявил на прошлой неделе, что у Банка России достаточно возможностей для поддержки рубля. Он также сообщил, что для этого будут применяться валютные интервенции, а также регулирование процентных ставок и объемов предоставления ликвидности. Первый вице-премьер РФ Игорь Шувалов также заверил тогда, что ситуация остается под контролем, и подчеркнул, что правительство выполнило свое обещание не допустить резкого падения курса рубля. Однако сегодня тот же Игорь Шувалов, выступая на инвестфоруме в Москве, сделал ряд заявлений, которые заставляют предположить, что положение гораздо хуже, чем казалось. Так, например, первый вице-премьер признал наличие у правительства намерений значительно сократить госрасходы на 2009 год. Далее Шувалов сказал, что количество безработных в этом году увеличится на 1 млн человек. Даже естественные монополии, которые принято относить к флагманам отечественной экономики, и те, по прогнозам Шувалова, столкнутся с дефицитом средств на свои инвестпрограммы. Неудивительно, что в таких условиях динамика роста ВВП страны составит 0%, а возможно и ниже, озвучил вице-премьер предположения российских властей. Что касается путей борьбы с кризисом, то Шувалов обозначил два приоритета: макроэкономическую стабильность и банковскую систему, передает РИА Новости. О том, действительно ли российские власти изменили взгляд на экономическую ситуацию в стране и насколько верны оценки, приведенные Шуваловым, журналист KM.RU беседует с доктором экономических наук, профессором Никитой Кричевским.
— Можно ли сказать, что Шувалов пересмотрел свои взгляды на ситуацию в экономике?
— Я не нахожу, что произошел какой-то резкий поворот в правительственной политике и взглядах правительства на то, что будет происходить в ближайшее время. Информация выдается дозированно, и первый вице-премьер совершенно не противоречит тому, что он говорил до этого. Ситуация, действительно, под контролем, он обозначает приоритеты, и со многими высказанными тезисами я могу согласиться.
— Чем вызвано сокращение госрасходов?
— Это необходимо, потому что доходы бюджета сократятся приблизительно на 4 трлн рублей в этом году. Сокращение госрасходов неизбежно, потому что если вы захотите держать госрасходы на тех же показателях, то вам просто придется печатать деньги.
— Верно ли то, что естественные монополии столкнутся с дефицитом средств на инвестпрограммы?
— И здесь Шувалов прав. Потому что долговая нагрузка у естественных монополий в настоящее время такова, что значительная часть средств, остающаяся в распоряжении монополий после обязательных затрат — таких как зарплаты, налоги и прочее, будет уходить на погашение своих кредитных обязательств. В условиях, когда цены на основные экспортные товары в лучшем случае в этом году останутся на том уровне, который мы наблюдаем сегодня, то даже этот уровень цен не позволит отправлять значительные средства на инвестиции на развитие производства.
— Действительно ли динамика ВВП будет 0% и даже ниже?
— То, что будет 0% — это по определению, а вот насчет насколько ниже... Структура ВВП – это четыре составляющих: конечные потребительские расходы населения, госрасходы, инвестиции и чистый экспорт, то есть превышение экспорта над импортом. Реальные доходы людей упадут из-за безработицы, инвестиции тоже упадут, чистый экспорт, возможно, будет близким к нулю. Остаются только госрасходы. Смогут ли госрасходы хотя бы довести до нуля показатели ВВП в этом году? Это большой вопрос, но Шувалов признает, что, скорее всего, нет.
Д. Каптарь http://fintimes.km.ru/40002
От рубля осталось только 5 копеек[8]
Рубль продолжает оставаться в рамках коридора бивалютной корзины. На единой торговой сессии ММВБ курс доллара сегодня повысился до 36,3095 рубля, но упал курс евро — до 46,6253 рубля. Поэтому в целом стоимость бивалютной корзины составила 40,95 рубля. Таким образом, до установленной Банком России верхней границы валютного коридора в 41 рубль осталось 5 копеек. Напомним, что вчера пара доллар-евро стоила 40,90 рубля, а позавчера — 40,63.
Накануне вице-премьер, министр финансов Алексей Кудрин съездил в Лондон, где провел встречу с представителями британского бизнеса, и сделал там ряд важных заявлений. Он достаточно позитивно высказался по поводу девальвации рубля. Так, например, Кудрин находит, что благодаря постепенному ослаблению рубля к основным мировым валютам на 40% России удается обеспечить положительный платежный баланс. В этом он видит залог доверия инвесторов к России.
Бесконечное упование на иностранные инвестиции, в то время как Россия располагала и до сих пор располагает собственными огромными финансовыми резервами, которые долгое время не вкладывались в экономику страны, мягко говоря, вызывает недоумение. Теперь оказывается, если следовать «логике» Кудрина, что в борьбе за иностранного инвестора нужно девальвировать рубль, что снижает реальные доходы населения. Ведь в ситуации, когда Россия сильно зависит от импорта потребительских товаров, снижение курса рубля приводит к повышению стоимости этих товаров в рублевом эквиваленте. Причем речь идет в том числе и о предметах первой необходимости. Вот какова цена «борьбы за инвестора» путем обесценивания рубля.
Кудрин также сказал, что российские банки и компании зарезервировали необходимые ресурсы для того, чтобы исполнять обязательства перед иностранными кредиторами. Действительно, для зарубежного бизнеса это очень хорошая новость. Но вновь непонятно, почему же отечественные компании брали кредиты за рубежом? Видимо, там условия были выгоднее, чем в России, а это прямое следствие политики хранения российских денег в различных «кубышках», вместо того, чтобы пустить их в экономику.
Тем не менее, несмотря на попытки найти хоть что-то положительное в политике девальвации, Кудрину пришлось сказать и о негативной стороне этого процесса. «Мы ожидаем, что в ближайшие полгода инфляция подрастет из-за девальвации, но затем, когда мы выйдем на новые условия и будем контролировать монетарный фактор, мы обеспечим снижение инфляции»,— передает его слова РИА «Новости».
Не обошел стороной министр финансов и вопрос сокращения инвестиционных государственных расходов. Об этих планах правительства стало известно из заявления первого вице-премьера РФ Игоря Шувалова, а Кудрин сообщил дополнительные детали. По его словам, в ближайшие два года государственные инвестиции сократятся на 15-20%. Эксперты отмечают, что в условиях финансового кризиса и падения доходов государства этот шаг совершенно закономерен. Действительно, нынешнее падение цены на нефть уменьшило пространство для финансового маневра. Однако вновь возникает вопрос: почему за многолетний период выгодной конъюнктуры цен на углеводороды Россия так и не смогла хоть сколько-нибудь диверсифицировать экономику, чтобы роль нефти и газа в нашем экспорте не была столь тотально доминирующей?
Как отмечают аналитики, сейчас российские финансовые резервы еженедельно сокращаются на суммы, которых ранее в стабильные годы было бы более чем достаточно для постройки крупнейших современных промышленных предприятий, объектов инфраструктуры и запуска высокотехнологичных производств. Однако в те годы противники масштабного использования резервов страны в инвестиционных целях постоянно пугали ростом инфляции, и в результате предложения многих известных экономистов, предлагавших развивать реальную экономику, не были услышаны. Но вот сейчас у нас есть и инфляция, и девальвация, и падение доходов государства и населения, а теперь на подходе еще и сокращение госинвестиций.
Это закономерный итог политики, при которой приоритет отдан монетаристским мерам в ущерб реальному сектору экономики.
Д. Каптарь http://fintimes.km.ru/40138
Грядет новая волна кризиса, теперь уже непосредственно в Европе.
После коррекции европейская валюта возобновила свое снижение. Мы уже не раз писали о тех рисках, которым подвергается евро в современных условиях. На данный момент среднесрочные перспективы евро остаются негативными и стратегические цели по европейской валюте остаются ниже минимумов 2008 года. К участникам рынка, наконец начинает приходит понимание той «бомбы», которая заложена в Восточной Европе.
Многие страны Восточной Европы и Прибалтики имеют огромные дефициты бюджетов и дефициты внешней торговли, как следствие накопили большие внешние долги. В ситуации, когда рефинансироваться они не могут риски дефолтов существенно возросли. Стоит отметить, что основными кредиторами являются европейские банки, которое по разным оценкам накопили в своих кредитных портфелях до 1.0-1.5 трлн. евро кредитов, выданных в Восточную Европу. Таким образом, Европе может грозить новая волна банковского кризиса, теперь уже имеющая исключительно внутриевропейские корни.
В то же время экономическая ситуация непосредственно в странах Еврозоны продолжает стремительно ухудшаться, а глава ЕЦБ не готов вести агрессивное смягчение монетарной политики. Выживет ли в этой ситуации европейская валюта остается под большим вопросом.
В среду агентство Fitch объявило о снижении суверенного кредитного рейтинга России, что оказало очень сильное давление на евро и обнажило уязвимость европейской валюты к проблемам в Восточной Европе. Стоит понимать, что в России проблемы не самые серьёзные, здесь есть и резервы и сальдо внешней торговли даже при нынешних ценах на нефть будет дефицит внешней торговли не будет критичным. Наиболее серьёзные проблемы сейчас представляет Украина, которая уже по факту не способна будет своевременно гасить внешние долги. Серьёзные риски сосредоточены и в остальных странах Восточной Европы, Балканах и Прибалтике.
Волна дефолтов в этих регионах может опрокинуть европейскую банковскую систему.
На саммите в Москве об этом заговорил и известный эксперт Нуриэль Рубини, который пользуется большой популярностью на Западе, благодаря своим прогнозам текущего кризиса и его масштабов. Это означает, что на Западе также появилось понимание всей сложности ситуации в европейском регионе. Европейская финансовая система может не выдержать грядущей и практически неизбежной волны дефолтов. Именно потому в предыдущем обзоре и было написано о том, что не стоит держать все свои сбережения в европейской валюте, которая будет подвержена серьёзным рискам в ближайший год.
На данный момент ситуация продолжает ухудшаться, практически все страны Восточной Европы сталкиваются с невозможностью рефинансирования своих долгов, которые зачастую сравнимы с годовым ВВП. Значительная часть долгов является краткосрочными, т.е. должны быть погашены в течение года. Валютные резервы у стран Восточной Европы зачастую находятся на низком уровне, т.к. они жили последние годы с дефицитами платежного баланса и дефицитом бюджетов.
В последние месяцы много обсуждается вопрос девальвации доллара по причине активного включения печатного станка в США, но предпочитают не так активно обсуждать ситуацию, складывающуюся в Европе. Девальвация доллара для США сейчас равнозначна самоуничтожению, полной потере доллара, как мировой валюты. Думаю, в Северной Америке осознают эти риски, может быть и не в полной мере (т.к. чисто монетаристские подходы не позволяют многим выйти за рамки принятых подходов), но осознают. Девальвация доллара сейчас равнозначна тому, что уровень жизни в США опустится в разы, она конечно неизбежна, но пока это время ещё не пришло. Вероятно, сначала мы увидим полноценный и масштабный кризис зоны евро, который перенаправит финансовые потоки в район Северной Америки
Е. Сусин http://fintimes.km.ru/40155
Рубль не умоется кровью[9]
По данным ММВБ, сегодня курс рубля к бивалютной корзине на открытии торгов укрепился на 3 копейки, составив 40,92 рубля. При этом доллар торговался на уровне 36,40 рубля, а евро — 46,47 рубля. Напомним, что вчера стоимость бивалютной корзины составила 40,95 рубля, а позавчера — 40,90. Таким образом, курс рубля вот уже несколько дней балансирует около установленной Банком России верхней границы валютного коридора в 41 рубль, но эту отметку не переходит.
Ранее аналитики прогнозировали, что курс рубля будет находиться в ближайшее время под давлением спекулятивного интереса на его понижение. Эксперты обращали внимание на продолжающуюся политику Центрального Банка, направленную на дальнейшее насыщение финансовой системы рублевой массой. Говорилось, что такой факт валютные спекулянты могут интерпретировать как сигнал к дальнейшему понижению курса российской валюты. Казалось, еще немного и пара доллар-евро возьмет «бастион» в 41 рубль. Но, как видим, этого до сих пор не случилось. Возможно, рублю помогло вчерашнее заявление директора департамента операций на финансовых рынках ЦБ РФ Сергея Швецова, который сказал, что Центробанку не придется «большой кровью» защищать верхнюю границу стоимости бивалютной корзины.
«На уровне цен на нефть в 41, 39, 50 долларов за баррель у нас очень хорошие позиции с точки зрения международной торговли. Тренд снижения давления на национальную валюту уже наблюдается. Центробанку не придется «большой кровью» защищать границу в 41 рубль»,— передает его слова РИА Новости.
Ранее глава ЦБ Сергей Игнатьев заявлял, что у Банка России достаточно возможностей для поддержки рубля. Он также сообщил, что для этого будут применяться валютные интервенции, а также регулирование процентных ставок и объемов предоставления ликвидности. Первый вице-премьер Игорь Шувалов также заверил, что ситуация остается под контролем. В свою очередь вице-премьер, министр финансов Алексей Кудрин в ходе недавней встречи с представителями британского бизнеса в Лондоне, сказал, что России удается обеспечить положительный платежный баланс.
Сейчас уже высказываются осторожно-оптимистические прогнозы и относительно снижения ажиотажного спроса на валюту у населения. По мнению некоторых экспертов, темпы скупки валюты замедлились. Если эта тенденция сохранится и в дальнейшем, то можно ожидать некоторого снижения курса доллара и евро относительно отечественной денежной единицы. Правда, курс валют зависит не только от спекулятивного соотношения спроса и предложения. Существуют объективные макроэкономические показатели, которые в основном и определяют «вес» валют относительно друг друга. Не секрет, что структурный крен российской экономики в сторону сырьевого экспорта делает уязвимой курс национальной валюты, слишком сильно зависимой от конъюнктуры цен, прежде всего, на нефть и газ. Впрочем, в условиях мирового финансового кризиса и связанного с ним снижения темпов роста экономик большинства стран можно ожидать падения спроса и на другие экспортные российские товары, значительную часть которых составляет опять-таки сырье. Поэтому в среднесрочной перспективе удержать стоимость бивалютной корзины в рамках, установленных ЦБ, совсем непросто.
Напомним, что Шувалов на прошлой неделе озвучил свой прогноз, согласно которому мировой кризис может затянуться на три года, а 2009 год будет самым трудным. Спустя несколько дней он сделал еще одно важное заявление по поводу кризиса. Он признал, что у правительства есть намерения значительно сократить госрасходы на 2009 год. Кроме того, он считает, что количество безработных увеличится в этом году на 1 млн. человек, а естественные монополии будут испытывать дефицит средств на инвестиционные программы
Д. Каптарь http://fintimes.km.ru/40256
Рубль не выдержал откровений правительства
Возрождение инвестиционной привлекательности отечественной валюты обещано лишь через год-полтора
Правительство развеяло надежды на скорую стабилизацию социально-экономической обстановки и курса рубля. В пятницу министры экономического блока доложили Госдуме о планах по исполнению бюджета-2009, о валютной политике и прогнозах развития экономики. Позитива в их докладах было мало, рынок встретил эти откровения новым обвалом рубля.
Доходы федерального бюджета в 2009 году окажутся на 4,4 трлн. руб. меньше, чем планировалось раньше, – 6,5 вместо 10,9 трлн. руб. Бюджетный дефицит достигнет 6,1% ВВП, что является антирекордом последнего десятилетия. Ближайшие три квартала экономику ждут тяжелые времена. Региональные бюджеты недосчитаются в этом году около 400 млрд. руб. по сравнению с прошлым годом. В 2009 году предполагается потратить на латание бюджетных дыр большую часть Резервного фонда и Фонда национального благосостояния. Отток капитала из страны в этом году составит от 100 до 110 млрд. долл., а всего по долгам страна вынуждена будет выплатить 141 млрд. долл. Такие данные были озвучены в пятницу на правительственном часе в Госдуме министрами экономического блока правительства во главе с первым вице-премьером Игорем Шуваловым.
Эти заявления были откровенно негативно восприняты финансовыми рынками. В частности, курс рубля снова устремился вниз. Лишь немного ему не хватило, чтобы достичь уровня в 41 руб. за бивалютную корзину – уровня, который 23 января глава Центробанка Сергей Игнатьев назвал в качестве верхней границы валютного коридора на ближайшие месяцы. В пятницу он пообещал использовать для ее защиты валютные интервенции и другие инструменты – процентные ставки и ограничения на объемы рефинансирования.
К завершению валютных торгов на ММВБ доллар вырос на 96 коп. по отношению к уровню закрытия предыдущего дня, до 35,76 руб. Курс евро в конце торгов преодолел границу в 46 руб., что было выше уровня предыдущего дня почти на 28 коп. Некоторые сделки в пятницу заключались по опасным для «границы ЦБ» курсам: 35,83 руб. за доллар и 46,4 руб. за евро, что лишь на 41 коп. ниже «линии Игнатьева» в 41 руб.
Пессимизма владельцам рублей добавило заявление вице-премьера, министра финансов Алексея Кудрина, который не смог сообщить о курсе рубля на ближайшие месяцы ничего особо утешительного. Министр оказался готов говорить в осторожно оптимистичных тонах лишь об отдаленных перспективах национальной валюты. «Я думаю, что в течение года-полутора мы вернемся к стабильной ситуации, и рубль будет надежно работать, снова привлекать все инвестиции и внимание наших граждан», – пообещал в пятницу глава Минфина.
Не внушали оптимизма и его прогнозы относительно темпов расходования накопленной за последние годы подушки безопасности. Кудрин сообщил, что совокупные резервы Фонда национального благосостояния (ФНБ) и Резервного фонда в объеме 7,3 трлн. теоретически позволяют закрыть растущую бюджетную дыру. Объем Резервного фонда, по данным Минфина, составляет 4,514 трлн. руб., а ФНБ – 2,803 трлн. руб. «2009 год – это пик кризиса, и мы исходим из того, что значительная часть Резервного фонда и ФНБ будет истрачена, но не все», – пообещал министр.
«Инерция падения рубля играет сегодня против ЦБ. Тем не менее, если не произойдет чрезвычайных событий, то описанный правительством сценарий кажется вполне реальным. Если цена на нефть не упадет значительно ниже 40 долларов за баррель, то граница в 41 рубль для коридора колебаний рубля выглядит вполне обоснованной», – заявил «НГ» член комитета Госдумы по финансовому рынку Павел Медведев. При таких ценах на нефть и курсе рубля, по словам депутата, возможно сохранение положительного платежного баланса в 2009 году. Тем не менее депутат признает, что значительная неопределенность – особенно в части сбора налогов в 2009 году – на сегодня все еще сохраняется.
Однако не все депутаты уверены в правильности расчетов Белого дома. «Правительству нужно для начала признать нулевую эффективность объявленных им антикризисных мер общей ценой около 7 триллионов рублей. Кроме того, нам нужно признать, что индексация социальных обязательств окажется более эффективной антикризисной мерой, чем трата золотовалютных резервов на валютном рынке», – говорит член думского комитета по бюджету и налогам Оксана Дмитриева. Угроза секвестрирования госбюджета на 2009 год, по словам Дмитриевой, чревата раскручиванием спирали спада, поскольку только бюджет может сегодня хотя бы частично компенсировать падение внешнего спроса на российскую продукцию. «Невыполнение антикризисных обещаний – вроде сохранения курса корзины на уровне 41 рубля – само по себе является дестабилизатором рынка», – считает Дмитриева.
Михаил Сергеев
НГ, 2.02.09
[1] Справка КМ.RU: Строительство газопровода Дзуарикау – Цхинвал через Кударское ущелье началось в 2006 году. Cрок сдачи газопровода в эксплуатацию – июнь 2009 года. Заказчик строительства – ООО «Кавказтрансгаз» (дочернее предприятие «Газпрома»). Газопровод пересекает Кавказский хребет, разделяющий Северную и Южную Осетии. Местами магистраль прокладывается на высоте 3150 метров над уровнем моря. Это самый высокогорный трубопровод, аналогов которому нет в мире.
[2] Справка КМ.RU: Как заявил в интервью агентству Франс Пресс глава Всемирного экономического форума в Давосе профессор Клаус Шваб, по состоянию на конец 2008 года общемировые потери от финансового кризиса составили $5 трлн.
[3] Справка КМ.RU: Как заявил в интервью агентству Франс Пресс глава Всемирного экономического форума в Давосе профессор Клаус Шваб, по состоянию на конец 2008 года общемировые потери от финансового кризиса составили $5 трлн.
[4] Справка КМ.RU: В начале осени курс доллара к рублю находился в районе 25 руб., потом за три последующих месяца подрос до 27,5 руб. за доллар. Фактически с ноября прошлого года Центральный Банк РФ проводил политику плавной девальвации рубля, темп которой повысился в начале 2009 года. Буквально за три дня – с 27 по 30 января – курс доллара с 32,9 руб. дошел до 35 руб. За это время международные резервы Центрального Банка сократились почти на $100 млрд. Однако с 23 января было официально объявлено о завершении процесса плавной девальвации, а границы бивалютного коридора закреплены на уровне от 26 до 41 руб
[5] Справка КМ.RU: В списке монопрофильных городов, сформированном экспертами, присутствуют города с самым широким диапазоном численности населения – от 5000–6000 до полумиллиона человек. Но наиболее часто под определение «монопрофильности» попадают небольшие по масштабам России города с населением до 50 тыс. жителей.
[6] Справка КМ.RU: Продажи автомобилей в Соединенных Штатах в январе 2009 г. упали на 37% по сравнению с показателем января 2008 г. В годовом выражении продажи снизились до 9,57 млн автомобилей и, таким образом, вернулись на уровень 1982 г., когда население США было на треть меньше, чем сейчас, сообщает Reuters. В январе с. г. практически все автопроизводители столкнулись с резким снижением спроса на свою продукцию в Соединенных Штатах. Продажи крупнейшего в мире автоконцерна – японской Toyota Motor – упали на 34%, продажи Nissan и Honda уменьшились на 30% и 28% соответственно. Однако наиболее сокрушительный удар рецессия в США нанесла по американским производителям: продажи General Motors упали на 49%, Ford – на 40% и Chrysler – на 55%.
[7] Справка КМ.RU: В начале осени курс доллара к рублю находился в районе 25 рубля, потом за три последующих месяца подрос до 27,5 рубля за доллар. Фактически с ноября прошлого года Центральный Банк РФ проводил политику плавной девальвации рубля, темп которой повысился в начале 2009 года. Буквально за три дня – с 27-го по 30 января – курс доллара с 32,9 рубля дошел до 35 рублей. За это время международные резервы Центрального Банка сократились почти на $100 млрд. Однако с 23 января было официально объявлено о завершении процесса плавной девальвации, а границы бивалютного коридора закреплены на уровне от 26-ти до 41 рубля.
[8] Справка КМ.RU: В начале осени курс доллара к рублю находился в районе 25 руб., потом за три последующих месяца подрос до 27,5 руб. за доллар. Фактически с ноября прошлого года Центральный Банк РФ проводил политику плавной девальвации рубля, темп которой повысился в начале 2009 года. Буквально за три дня – с 27 по 30 января – курс доллара дошел с 32,9 до 35 руб. За это время международные резервы Центрального Банка сократились почти на $100 млрд. Однако с 23 января было официально объявлено о завершении процесса плавной девальвации, а границы бивалютного коридора закреплены на уровне от 26 до 41 руб.
[9] Справка КМ.RU: В начале осени курс доллара к рублю находился в районе 25 руб., потом за три последующих месяца подрос до 27,5 руб. за доллар. Фактически с ноября прошлого года Центральный Банк РФ проводил политику «плавной» девальвации рубля, темп которой повысился в начале 2009 года. Буквально за три дня – с 27-го по 30 января – курс доллара вырос с 32,9 до 35 руб. За это время международные резервы Центрального Банка сократились почти на $100 млрд. Однако с 23 января было официально объявлено о завершении процесса плавной девальвации, а границы бивалютного коридора закреплены на уровне от 26 до 41 руб. http://www.zlev.ru/index.php?p=article&nomer=11&article=493